必一运动官方网站中加基金配置周报︱美国称中东谈判取得进展，市场风险偏好回升

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• 重要信息点评

1. 3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。3月份，企业和个人住房新发放贷款平均利率均为约3.1%，分别比上年同期低约25个基点和6个基点。
2. 海关总署发布数据显示，今年一季度我国货物贸易进出口总值同比增长15%，达到11.84万亿元，创历史同期新高，季度增速创近5年最高。3月当月，我国进出口4.1万亿元，同比增长9.2%，其中出口下降0.7%，进口增长23.8%。
3. 国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。
4. 美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道和扣押。伊朗军方警告称，如果伊朗在波斯湾及阿曼海水域的港口安全受到威胁，整个区域内任何港口都不会安全，伊朗还将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。国际海事组织秘书长多明格斯称，任何国家无权封锁国际海峡。
5. 美国总统特朗普称，不确定是否需要延长停火期，但目前正取得巨大进展，伊朗已同意不会拥有核武器，与伊朗的下一次会谈可能在本周末举行。如果与伊朗无法达成协议，冲突将重新爆发。特朗普同时宣布，黎巴嫩与以色列达成为期10天的停火协议，将邀请双方领导人到白宫举行34年来的首次实质性会谈。
6. 伊朗外长阿拉格齐宣布，在黎巴嫩和以色列停火期间，霍尔木兹海峡对所有商船开放，通行路线依照伊朗港口与海事组织此前已公布的协调路线。美国总统特朗普强调，在协议正式达成前，不会解除对伊朗的海上封锁。另外，美国已禁止以色列轰炸黎巴嫩。伊朗外交部表示，美方对伊朗实施海上封锁违反停火协议，伊朗将采取必要措施予以回应。
7. 美联储理事沃勒表示，由于伊朗战争引发的能源冲击，他对降息的必要性持谨慎态度。如果石油供应很快恢复，美联储可以忽略其影响。旧金山联储主席戴利表示，自己目前对利率处于观望模式，利率前景取决于伊朗冲突持续多久，以及高能源价格是否会更广泛地渗透到通胀中。
8. 伊朗最高国家安全委员会秘书处发表声明指出，由于美国在海湾地区军事基地的主要补给依赖通过霍尔木兹海峡的航运，这对伊朗国家安全及地区安全构成威胁。因此，在战事彻底结束并实现持久和平之前，伊朗将继续对霍尔木兹海峡通行实施监督与控制。美国总统特朗普在白宫战情室召开紧急会议，商讨再度升级的霍尔木兹海峡危机以及美伊谈判相关事宜。一名美国高级官员警告，若短期内谈判无法取得突破，双方战事或将在数日之内重启。美国官员称，美军计划在未来几天内登临并扣押在国际水域航行的与伊朗有关联的油轮及商船，将其海军打击行动范围扩展至中东以外地区。伊朗高级军方将领纳格迪警告称，战火再度燃起或将引发世界大战。

• 市场表现回顾
1. 期货市场

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面，上周各类期货价格有所分化，其中伦铜涨幅最大，石油跌幅最大。ICE布油收于92.42美元，跌2.92%，COMEX黄金收于4849.4美元，涨1.30%。

　　上周美元指数下行47.08BP，中东局势降温使得美元大幅回落。在此背景下人民币上周升值83个基点，日元升值68.75个基点。

1. 股票市场

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

　　A股表现来看，上周主要板块有所上行，其中创业板涨6.65%，涨幅最大；上证50涨0.39%，涨幅最小。中东局势继续缓和背景下A股有所回升。偏股基金指数涨2.92%．

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

　　港股方面，恒生指数涨1.03%，恒生科技指数涨3.75%。中东局势缓和带动全球风险偏好回升，在此背景下港股有所上行。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

　　美股方面上周有所上行，三大指数中纳斯达克涨6.84%，表现最好；道琼斯涨3.19%，表现最差。中东冲突继续缓和使得美股有所回升。后续从周末的谈判进展来看，双方核心诉求难以达成一致，后续局势可能会出现一定的反复，关注欧美经济体在高利率环境下如何平衡经济与通胀。

1. 债券市场

　　      数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日分位数为过去5年分位数。

　　债券市场方面，上周信用债整体小幅下行，大部分期限、等级的信用债均下行2BP。利率债相对下行幅度更大，其中10Y国开债下行7BP，下行幅度最大。油价降温叠加经济数据显示内需偏弱使得债市整体震荡下行。往后看，国内反内卷政策及中东局势升温近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

　　美债方面，上周利率大体下行，其中2Y及5Y下行10BP，下行幅度最大。中东局势缓和带动油价降温背景下美债利率有所下行。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地。

• 资产配置观点

　　4.1．一季度经济数据出炉，内生动能有待回升

　　上周，国内发布3月社融、进出口及一季度经济数据，其中代表内需的社融及社零表现不佳，人民币贷款同比由6.1%下滑至5.8%，社零由2.8%下滑至1.7%均表明国内经济内生动力仍有待回升。往后看，扩大内需仍是政策发力方向，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，中东局势延续此前的降温，但周末伊朗方面重新封锁海峡使得后续地缘局势仍面临较大不确定性。降息预期方面，随着油价回落，市场对货币宽松的预期有所增加，目前市场预期4月FOMC加息的概率由2.07%回落至1.03%。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月17日

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